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A股迎來新股“破發”時代?!定價過高,估值“泡沫”?

導語
截至11月14日收盤,科創板51只上市個股,其中6只個股盤中最低價低于發行價,迎來“破發”,6只個股分別為昊海生科、久日新材、容百科技、杰普特、天準科技、新光光電,破發比例達11.76%。

  11月15日,N聯瑞(688300)和N三達膜(688101)正式科創板上市交易,前者股價收漲61.29%,報收44元/股;后者收漲48.96%,報收27.20%。

  值得一提的是,今日上市交易的N三達膜在11月6日適逢打新申購。彼時該股票網上發行有效申購戶數較此前高點減少近13萬戶。次日(11月7日),金山辦公打新時,網上發行有效申購戶數較此前高點減少約20萬戶。

  一邊是打新熱情的降溫,另一邊是新股“破發”(即:股價跌破首次發行價)頻現。

  資本邦注意到,11月15日,包含今日上市的兩只個股,科創板上市新股個股數達53只,以今日股價表現來看,共計17只個股處于上漲狀態,36只個股處于下跌狀態,同時,科創板新股共計6只新股遭遇破發。

“破發”成潮?

  11月6日,昊海生科在上市第六個交易日即“破發”,也成為科創板首例股價“破發”個股。

? ? ? 而前一日(11月5日)才上市的久日新材,也在上市第二日(2019年11月6日)跌破發行價。

  資本邦統計發現,截至2019年11月14日收盤,科創板51只上市個股,其中6只個股盤中最低價低于發行價,迎來“破發”。這6只個股分別為昊海生科、久日新材、容百科技、杰普特、天準科技、新光光電,破發比例達11.76%。

  事實上,隨著科創板的不斷擴容,新股供求關系改善,投資者對新股“破發”潮到來的預期越來越強烈。

  具體看來,昊海生科和久日新材在11月6日同日先后“破發”,容百科技11月7日“破發”,杰普特和天準科技于11月11日相繼“破發”。

  從時間來看,久日新材是“破發”最快的科創板股票。在上市后的第二天,這只曾掛牌新三板的股票就迎來“破發”。昊海生科和杰普特排在第二第三位,上市時間分別為10月30日和10月31日。

  除了科創板,A股的主板市場也出現了“破發”情況。

 ? ?2019年10月29日主板IPO上市的麒盛科技(603610.SH)上市首日股價收漲44%,股價報收64.31%;但上市次日(10月30日)以及11月30日,該股票股價連續兩日跌停。

  與麒盛科技面臨同樣境遇的還有渝農商行(601077)。渝農商行于2019年10月29日上市,在上市次日(10月30日)股價逼近跌停,10月30日收跌9.95%,報收8.42元/股;此后,該股票的股價一路走低,終于在11月11日,也就是上市的第十個交易日跌破發行價7.36元/股。

  不同于科創板市場化發行,渝農商行采取的是傳統的發行定價模式,上市時存在定價過高及A、H股股價差過大等問題。

  除了渝農商行、麒盛科技,今年年初(1月18日)上市的中國外運(601598)在上市首日股價收跌6.68%,以5.3元/股開盤,最低觸及4.77元/股,最終報收4.89元/股,跌破其發行價為5.24元/股。

  市場人士分析,市場供應增加后,新股破發增加,破發速度加快,已是大勢所趨,主板也不例外。

  “新股頻頻破發,將使得打新、以及參與次新股炒作收益的確定性大打折扣,會在一定程度影響投資者對新股、次新股的參與熱情,并有可能反過來進一步影響次新股的表現。”

中一簽虧超3000元?

  東方財富Choice數據統計顯示,截至11月14日,51家科創板上市的科創板新股平均發行市盈率為61.54倍,遠遠高于主板、創業板、中小板的水平。

  資本邦研究院認為,破發或與市場對企業估值過高有關,“市盈率過高無疑增加新股破發的風險”。

  值得關注的是,11月5日才上市的久日新材,在上市第二日(11月6日),公司股價就跌破發行價,也是破發速度最快的新股。該股票首次發行價為66.68元/股,11月5日以66.95元/股開盤,盤中股價跌至66.01元/股,跌破發行價。上市首日,久日新材的股價漲6.42%,創下科創板開市以來新股上市首日漲幅新低值,同時也是2014年以來上市首日表現最差的新股。

  截至2019年11月15日收盤,久日新材收跌3.07%,報收60.52元/股;若中簽后,一直持有至今,則一簽(500股)浮虧達3080元。

  不過,從長期來看,隨著新股密集發行,賺錢效應依舊明顯。以股價“破發”的昊海生科和久日新材為例,若投資者在新股上市首日賣出,依舊有浮盈。

  有公募基金人士認為,長期看打新收益與發行規模和發行數量密切相關,“對于一般科創板上市的新股而言,上市首日拋售,仍是最佳的操作策略”。

打新降溫?

  打新“穩賺不賠”,一直是A股市場共識。這也是投資者熱衷于搶注打新的原因。

? ? ? 由于科創板打新賺錢效應明顯。10月底以來,科創板網上申購戶數不斷創新高。數據顯示,到2019年10月底,中國電器等7只科創板新股申購戶數均超過349萬戶。

  然而,11月6日,昊海生科、久日新材等新股接連出現新股破發的情況,投資者意識到打新并不是“穩賺不賠”的買賣,打新風險在不斷上升,科創板打新熱情開始降溫。

? ? ? 這直接反映在申購戶數下滑——

  11月15日正式科創板上市交易的N三達膜,在11月6日啟動網上申購的有效申購戶數336.55萬戶,較此前高點減少近13萬戶。

? ? ? 次日(11月7日),金山辦公打新時,網上有效申購戶數為329.96萬戶,網上發行有效申購戶數較此前高點(349萬戶)減少約20萬戶。

? ? ? 11月11日,卓越新能打新申購,網上有效申購戶數繼續下滑,較此前較高點下滑21.76萬戶。

  對此,市場人士分析認為,科創板市場化的定價機制往往使得股票發行價偏高,隨著發行公司數目增多,投資者回歸理性,價格也將回歸正常。

估值過高還是定價過高?

   11月6日,昊海生科、久日新材均破發。對此,東興證券認為,科創板在開板三月左右即出現破發的原因有三:

  一是出現破發的兩個標的本身發行價格較高,業績與估值的不匹配導致其價格加速回落。昊海生科作為A+H上市公司,其A股價格相較港股價格溢價超過100%,但其三季報歸母凈利錄得10%的負增長;久日新材作為曾經的新三板上市公司,其科創板估值是此前掛牌新三板時的近6倍。對比效應之下,市場并未為其高估值買單。

  二是市場在學習效應下,理性回歸的窗口越來越短,對比中小板、創業板開板后市場表現情況,從開板到首現破發,中小板用了1年,創業板用了6個月,而科創板僅用3個月。雖然首現破發的兩只標的分別是首日和次日破發,但第一批上市交易的科創板標的收盤價格也已有多只逼近發行價,且東興證券認為收盤價格的指示意義要高于盤中價格。

  三是逼近年底,市場博弈熱度降溫,疊加近期科創板審核加快,稀缺性降低,科創板標的走勢受到沖擊。自7月22日科創板開板起,市場對于科創板的參與情緒沖高回落,新股首日漲幅由8月初的298.17%一路下跌至11月初的46.31%。

  另有分析認為,渝農商行的破發,主要有兩方面的原因,一方面是定價過高,A、H價差過大;另一方面,科創板新股破發在前,對渝農商行有直接影響。

圖片來源:圖蟲

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