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新炬網絡沖刺IPO 過于依賴中國移動存隱憂?

導語
公司預計未來仍將積極推動第三方運維服務與工程業務在新區域、新客戶的發展,主營業務毛利率存在波動的風險,此外如果人力成本占營業收入比例持續上升,公司毛利率存在下降的風險。

  11月17日,資本邦訊,上海新炬網絡信息技術股份有限公司(下稱“新炬網絡”)在證監會披露更新的招股說明書,宣布繼續IPO。

  資本邦獲悉,公司一家以提供IT數據中心第三方運維服務及運維產品為主的IT系統軟件服務商,面向大中型企事業單位提供第三方運維服務與工程、原廠軟硬件及服務銷售、軟件產品及開發三類服務。發行人聚焦企業級運維和數據資產管理市場,致力于通過“服務+產品”模式的綜合解決方案,幫助客戶提升運維效率和數據價值。

? ? ?財務數據顯示,2016年至2018年、2019年上半年,公司實現營業收入分別是2.91億元、3.83億元、5.27億元、2.32億元;凈利潤分別是6684.66萬元、7376.84萬元、9080.02萬元、4583.36萬元。

  圖片來源:公司最新招股說明書

  新炬網絡坦言存在以下風險:

  (一) 銷售收入大部分來源于電信行業的風險。2016年度、2017年度、2018年度及2019年1-6月,公司來自電信行業的收入占主營業務收入的比例分別為87.89%、83.72%、83.96%和78.70%,來自電信行業客戶的收入占比較高,其中,營業收入的相當部分金額都來自于中國移動體系內的各省級公司和子公司。隨著電信行業大規模推進5G商用的速度加快,其IT系統的復雜度持續提升,IT系統對運維服務質量和效率的要求將進一步提升,未來幾年內公司營業收入來源于電信行業的比例依然會比較高。但如果未來電信行業發生重大的不利變化或電信運營商對信息化建設的投資規模及維護需求大幅下降,都將對公司的持續盈利能力產生較大的不利影響。

  (二)客戶集中度較高和大客戶依賴的風險。新炬網絡主要面向大中型企事業單位提供第三方運維服務及運維產品,下游客戶主要為電信、金融、交通和政府等行業客戶。行業特點決定了公司的客戶集中度較高,2016年度、2017年度、2018年度及2019年1-6月,發行人對前五名客戶(同一控制下合并)的營業收入合計數占主營業務收入的比例分別為90.05%、86.45%、86.66%和87.11%。發行人對單一客戶中國移動的收入占主營業務收入的比重較高,分別為82.32%、78.73%、81.03%和75.64%。在服務過程中,發行人主要負責客戶多個內部核心IT的維護工作,對客戶的日常生產經營十分重要,因此客戶一般不會輕易更換供應商,在業務方面具有較高的穩定性和可持續性。因發行人的經營業績與主要客戶的經營情況相關性較高,如果未來主要客戶的市場份額下降或競爭地位發生重大變動,或發行人與主要客戶的合作關系發生變化,發行人將面臨主要客戶訂單減少或流失等風險,進而直接影響發行人的生產經營,對發行人的經營業績造成不利影響。

  (三)毛利率波動風險。報告期內,新炬網絡主營業務毛利率分別為55.66%、48.51%、38.54%和42.81%,主營業務毛利率變動主要受到原廠軟硬件及服務銷售業務拓展以及第三方運維服務與工程業務持續拓展新區域、新客戶影響。報告期內,原廠軟硬件及服務銷售業務占主營業務收入的比例分別為8.22%、16.82%、33.64%和22.63%,主要因為公司于2016年、2017年取得了更多大型企業的供應商資格,并成功拓展了更多的廠商合作,因此2017年、2018年和2019年1-6月公司的原廠軟硬件及服務銷售業務收入出現大幅增長。但原廠軟硬件及服務銷售業務的毛利率較低,其業務收入占比快速上升是主營業務毛利率變動的因素之一。同時,近年來公司第三方運維服務與工程業務持續拓展新區域、新客戶,在技術人員儲備及人才培養方面進行了較多投入,相應收入增長滯后于人工成本增長,因此毛利率出現一定程度下滑。公司預計未來仍將積極推動第三方運維服務與工程業務在新區域、新客戶的發展,主營業務毛利率存在波動的風險,此外如果人力成本占營業收入比例持續上升,公司毛利率存在下降的風險。

圖片來源:圖蟲

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