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另角度看美團:生活服務行業的“阿里巴巴”

導語幫助本地生活服務商家實現效率提升。

choice金融終端 · 2019-06-25 · 瀏覽2374

平臺+生態:幫助本地生活服務商家實現效率提升

  美團通過自研與并購建立了一整套商戶服務產品體系。從線上營銷、門店管理、聚合支付、收銀開單等各個角度對商戶內部管理效率進行提升。同時圍繞著美團平臺的生態服務商正逐漸生長。外賣代運營、外賣共享廚房等生態服務商能夠幫助餐飲商家極大的提高運營效率,從而更高效的利用美團點評平臺獲取線上流量。

到家業務:即時配送的基礎設施效應

  美團與餓了么的競爭已經從狹義的餐飲外賣延伸到了廣義的即時配送領域。目前美團外賣業務仍然無法實現規模化盈利的核心矛盾在于單票物流成本在當前模型下難以實現大幅下降,而即時配送網絡的開放不僅能夠發揮其基礎設施效應,打開美團在用戶端更多的高頻消費觸點,也將進一步提升配送訂單密度,從而實現單票物流成本的下降。未來非外賣訂單占比的提升是觀察單票配送成本能否出現改善的關鍵。

到店及酒旅業務:行業領先的商家線上營銷平臺

  美團與大眾點評已經牢牢占據了本地生活服務在消費者的認知高地。無論從用戶規模還是認可度方面,美團與大眾點評都顯著領先于口碑等競爭對手。UGC內容形成的壁壘是友商在短期內難以超越的護城河。未來公司到店及酒旅業務的空間在于貨幣化率的提升,預計19-21年到店與酒旅交易額分別增長11.4%/10.8%/10.7%;整體變現率增長至10.3%/11.4%/12.3%。到店板塊為公司外賣及新業務提供了充足的利潤與現金流支持,從而保證公司在激烈競爭中耐心培育中長期新的增長動力。

競爭格局:雙寡頭格局將長期并存

  外賣補貼逐漸退坡,平臺間用戶端的爭奪漸告尾聲,但是商戶端的爭奪才剛剛開始。在中長期美團與餓了么均將通過收銀、支付、門店管理、營銷推廣等一整套B端產品幫助商戶實現效率提升,而商戶端產品的競爭力也將成為美團與餓了么口碑在未來的商戶端爭奪份額的核心要點。美團與阿里在本地生活服務領域雙寡頭的格局將長期并存。

盈利預測、估值與評級

  美團以即時配送網絡與線上營銷平臺為核心壁壘,圍繞線下商戶提供了一整套效率提升工具,隨著餐飲行業服務生態的逐漸完善,美團在本地生活服務行業已經開始形成類似阿里在實物電商領域的角色地位。我們預測公司2019-2021年經調整虧損/盈利為-52.4億/-11.7億/30.4億人民幣。結合SOTP與DCF估值,計算公司合理市值為3630億人民幣,首次覆蓋給予“買入”評級,目標價71.34港幣/股。

圖片來源:123rf

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